段永平、但斌等一季度调仓曝光！科技赛道投资需耐心，淡水泉、重阳、灵均、星石投资等百亿机构研判市场主线

　　来源：选基小助手

　　段永平彻底调仓：清仓神华，重仓押注泡泡玛特
，直言看好其全球化潜力

　　据格隆汇，段永平在社交媒体上披露最新调仓动作 ，宣布已将所持中国神华全部换成泡泡玛特
，引发市场广泛关注 。

　　据悉，段永平此前长期持有中国神华 ，这笔投资为其带来丰厚回报
，此次清仓后他对神华表示感谢，称其为好公司 ，未来有机会仍会布局。值得注意的是
，段永平对泡泡玛特的观点发生巨大转变，2025年时他曾表示看不懂该公司 ，不愿参与投资
。

　　2026年3月起
，段永平改变看法，看完泡泡玛特年报后表示兴奋 ，认为其情绪价值消费模式可全球化；4月调研其美国门店后开始买入，高度赞赏创始人王宁的管理能力
，看好公司长期发展潜力。

　　但斌最新调仓曝光：极致押注谷歌，AI投资转向“真盈利 ”标的

　　SEC最新文件显示 ，但斌管理的东方港湾海外基金最新持仓浮出水面
，持仓市值11.33亿美元，其调仓动作彰显AI布局思路的迭代 ，引发市场关注 。但斌对谷歌押注力度极致
，虽减持部分谷歌C类股票，但新进谷歌A类股票 ，使得谷歌（A+C）合计持仓占比达37.53%
，是第二大重仓股英伟达的近2倍
。他认为谷歌是全栈AI玩家，财报验证其AI业务落地见效、盈利表现亮眼。调仓方面 ，该基金新进台积电等标的
，加仓英伟达 、苹果，减持Meta
、亚马逊 ，清仓微软等 。但斌表示，受基金持仓限制无法进一步重仓谷歌
，同时点明AI投资已进入下半场，市场更看重AI落地实效与盈利平衡
。

　　顶流私募最新持仓曝光：冯柳加仓减仓并行 ，邓晓峰减持龙头
，杨东布局消费

　　据格隆汇，上市公司一季报披露完毕 ，邓晓峰、冯柳 、杨东三大百亿私募大佬的最新持仓动向浮出水面
，成为市场关注焦点，其调仓动作彰显不同投资逻辑。冯柳管理的基金一季度持仓市值92.62亿元 ，加仓瑞丰新材
，减持海康威视
、中伟新材等个股，对部分标的持仓不变 ，同时退出多只个股前十大流通股东；邓晓峰旗下基金则集中减持京东方A、TCL科技及北新建材
，其中对京东方A的减持力度较大，此前其旗下基金曾加仓北新建材 ，此次已退出该个股前十大股东；杨东掌舵的宁泉资产则布局消费领域，旗下基金一季度新进食品股好想你
，增持富安娜，同时减持明洲股份等标的 ，精准捕捉消费板块相关机会 。

　　产业机会掘金

　　淡水泉：AI资本开支过热？揭秘巨头“FOMO”情绪下的投资新逻辑

　　就近期热议的AI资本开支过热问题
，百亿私募淡水泉在公众号最新观点指出，应辩证看待
。尽管谷歌 、OpenAI等巨头加速迭代引发“过热
”担忧 ，但产业趋势强劲。美国凭算力优势领跑创新
，中国借产业链与成本优势加速应用落地，北美云厂商在“害怕错过”（FOMO）情绪下加码投入 ，算力基建爆发潮仍将延续 。

　　展望后市
，淡水泉持积极态度
。当前市场正处于流动性宽松与基本面定价回归交汇期：央行投放增量处高位，财政净投放达近两年高点 ，为权益市场提供支撑。同时
，一季报显示上市公司业绩走出底部，盈利增长向股价传导效应增强 。机构将深挖具备成长持续性及盈利确定性的优质标的。

　　重阳投资5月来信：AI时代 ，互联网平台还是核心资产吗？

　　近日，知名私募重阳投资发布2026年5月致投资者来信
，聚焦AI浪潮下互联网板块的回调困局与未来定位，深度剖析板块调整逻辑及长期价值
。

　　来信指出 ，恒生科技指数自2025年10月高点以来深度回调
，其中互联网板块跌幅显著，核心原因是业绩与估值同步下修 ，而非单纯情绪杀跌。消费疲软
、局部竞争加剧及AI投入增加
，导致互联网公司经营利润率下滑、自由现金流减少，分红回购规模收缩 。

　　重阳投资分析 ，市场对互联网公司AI投入存在“两难 ”定价困境
，既担心投入不足被颠覆，又顾虑投入过高影响短期回报
。其强调 ，互联网公司具备AI基础设施与大众应用分发双重身份
，沉淀的核心生产要素难以被AI原生公司替代。

　　对于行业前景，重阳投资认为 ，当前互联网行业处于身份切换期，短期AI投入与回报错配属阶段性现象
，长期来看，能守住核心入口 、参与价值分配的头部平台仍具核心资产潜力 ，呼吁投资者以耐心看待科技周期演进 。

　　神农投资陈宇：押注AI+创新药
，未来3-5年头部公司市值将爆发

　　据中国证券报，神农投资总经理陈宇近日围绕新生产力变革下的投资逻辑
、赛道选择及市场展望 ，分享了核心观点
。他明确表示
，新生产力变革中，AI和创新药是迭代最快、最能改变世界的产业 ，神农投资已锁定这两大赛道。AI领域看好算力与应用方向
，创新药则聚焦细分赛道领先且患者人群广的标的，自身也全面拥抱AI 、深耕相关领域 。

　　陈宇乐观看待二季度市场 ，预判未来3-5年国内AI和创新药头部公司市值有较大增长空间
，建议投资者在市场波动底部积极布局新生产力相关标的，与优质企业共同成长
。

　　灵均投资马志宇：AI重构量化投研 ，不改变投资本质但决定竞争力

　　4月底，灵均投资首席投资官马志宇接受中国证券报采访
，深度解读AI对量化投资行业的变革影响、应用实践及未来展望，分享行业核心观点。

　　马志宇表示 ，以AI为核心
，叠加数据
、算法、算力的技术体系，是近些年改变投资行业最大的技术 。AI对量化投资的赋能集中在信息处理 、策略迭代两大维度 ，可高效处理非结构化数据
，提速策略开发，同时能破解行业策略同质化难题
。

　　他透露 ，灵均投资已将AI应用于投研全流程
，落地投研智能体，风控环节也借助AI实现效率升级。展望未来 ，AI将推动量化行业深刻变革
，多模态数据应用有望实现突破 。

　　马志宇强调，AI仅是提升投资效率的工具 ，不会改变投资本质，理解风险
、研判价值等核心环节仍需人来把控
，迭代效率将决定机构市场竞争力。

　　星石投资：地缘缓和+AI爆发，核心资产有望重估

　　星石投资近日在公众号发布2026年4月月度投资手记 ，回顾当月市场表现
，展望后续市场走向，并明确核心投资策略 ，传递行业乐观预期
。

　　星石投资指出
，4月美伊局势边际减弱，市场对地缘风险逐步脱敏 ，震荡上行
，电子、通信等科技板块领涨。展望未来，美伊冲突最剧烈阶段已过 ，市场主线将回归经济基本面与产业趋势 。国内AI投资加速推进
，国产大模型与国产芯片适配落地，AI生态良性循环成型 ，国产算力持续爆发；同时国内经济逐步回稳，企业盈利有望进一步修复扩散
。

　　策略上
，星石投资认为，地缘缓和打开风险偏好修复窗口 ，经济韧性凸显
，随着盈利改善向更多行业扩散，中国核心资产有望迎来重估 ，可重点关注高景气产业机会。

　　稳博投资5月手记：谨慎乐观布局
，策略优化适配市场

　　稳博投资公众号发布5月投资手记中显示，4月A股市场反弹回暖 ，主要指数全线收涨
，科创50领涨，科技股成为反弹主导力量 ，传统周期与消费板块表现平淡 。同期
，稳博投资Alpha策略超额收益偏弱，市场中性策略受多重因素影响出现回撤 ，策略整体适配均衡行情
。

　　展望5月，稳博投资持谨慎乐观态度
，认为市场超额波动将维持高位，Alpha策略获取稳定收益难度加大；财报真空期来临 ，利好价量信号发挥作用
，中性策略将维持高仓位运作。

　　策略层面，稳博投资计划持续优化短周期交易型策略 ，加大交易型信号配置比例
，以更好适配热点频发的市场行情 。

　　仁桥资产：AI泡沫隐现，坚守耐心待良机

　　仁桥资产复盘4月市场表现中指出 ，4月中东战事趋于缓和
，AI资产领涨全球市场，但其认为当前市场对AI算力板块的乐观预期已显泡沫特征 ，类比历史泡沫
，AI泡沫底层逻辑与互联网泡沫类似，属产业周期类泡沫 ，需保持耐心
。对于A股一季报，其表示整体盈利好于预期
，但呈现显著分化，盈利增长主要由少数公司拉动 ，多数企业表现平淡
，市场抱团高景气个股易催生泡沫。

　　此外，仁桥资产提及国内地产市场出现积极变化 ，房价跌幅收窄 、刚需入市增加
，租金回报率提升有望成为地产市场重要支撑，商业地产或率先迎来复苏机会 。

　　相聚资本梁辉：市场回归基本面 ，这类资产将成投资核心

　　近日
，相聚资本创始人
、总经理梁辉在公众号发声，当前地缘风险影响边际减弱 ，投资将回归基本面
，企业盈利预期将主导市场走向
。他认为，随着工业品价格修复提速 ，2026年企业盈利预期将大幅改善，当前经济处于自我修复向上阶段
，行情有望持续走长。

　　策略上，梁辉采用“核心—卫星
”配置体系 ，聚焦超级成长、稳健成长及长坡厚雪的价值公司
，看好AI基础设施 、半导体及具有全球竞争力的制造业龙头等方向 。此外，他提及相聚资本已迈入“主观+量化”双轮驱动模式 ，借助量化与AI优化组合配置
，兼顾收益弹性与风险防御，力争实现收益与稳健性双提升。

　　风险提示：基金有风险 ，投资需谨慎
。过往业绩不代表未来表现
，基金管理人观点仅供参考。